◎李西涼

中共二十大十月下旬落幕，中國經濟進入「後二十大時代」。客觀而言，「後二十大時代」，中國經濟面臨激流險灘，世紀疫情疊加百年變局甚至危局，中國經濟面臨多重挑戰。

全球經濟亮紅燈

當前，全球通脹高燒難退，美聯儲強力緊縮觸發全球加息潮。美歐等發達經濟體經濟增長持續走弱，國際金融市場迎來新一輪動盪。2022年四季度，世界經濟前景更趨黯淡。

國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃日前表示，全球經濟正經歷一場「根本性轉變」：從「相對可預測」的世界轉變成「更加脆弱」的世界。她直言，烏克蘭危機和疫情之後世界經濟仍存在極高不確定性，並警告說「可能會有更多的經濟衝擊」。

IMF預測，隨着大多數國家的家庭和企業面臨「波濤洶湧的局面」，全球經濟衰退風險正在加劇，佔全球經濟總量約三分之一的國家在2022年或2023年會經歷連續兩個季度經濟下滑。世界經濟增長率將從2022年的3.2%降至2023年的2.7%，2023年將是全球經濟「至暗時刻」，全球陷入衰退的風險越來越大。

無獨有偶，世界銀行發布的一項研究亦顯示，多國央行同步加息以應對通脹，可能令世界經濟陷入衰退，並給新興市場和發展中經濟體帶來金融危機，造成持久傷害。如果疊加金融市場壓力，2023年全球國內生產總值增長率將放緩至0.5%，按人均計算則萎縮0.4%，符合全球衰退的技術定義。

機構統計顯示，2022年以來，全球外匯儲備下降約1萬億美元，降幅約7.8%。這是自2001年以來，除全球金融危機與疫情大流行急性期外，全球經濟增長最疲軟時期。

全球經濟陷入「至暗時刻」，中國亦無法獨善其身。

2022年二季度，中國國內生產總值同比僅增0.4%，大幅低於經濟學家普遍預期的0.8%-1%的水平。自2021年5月份起，中國製造業採購經理人（PMI）指數中的新出口訂單指數持續低於榮枯線。2022年9月，PMI較2021年4月份回落3.4個百分點。

2022年8月，中國出口同比增長7.1%，較前3個月平均增速回落10.1個百分點，其中對美國出口同比下降3.8%，為2020年6月以來首次，加重市場對於世界經濟復蘇放緩，中國外需拐點提前到來的現實擔憂。就業方面，官方數據顯示，8月份失業率為5.3%，其中16-24歲人口調查失業率高達18.7%。

在曾經長達三十年的時間裡，中國經濟增速均遠高於亞洲其他國家，然而目前這一趨勢正出現逆轉。亞開行預計，除中國以外的其他亞洲發展中國家在2022年和2023年均將增長5.3%，而中國在2022年增長為3.3%，低於此前預期。據悉，2022年是中國自1990年以來，經濟發展增幅首次落後於越南、菲律賓和馬來西亞等其他亞洲國家。

世界銀行預計，中國2022年的國內生產總值GDP增幅僅為2.8%，遠低於該行此前預測的5.0%。且2023年亦不樂觀，增幅料僅為4.5%。

警惕「四大陷阱」

後二十大時代，中國經濟欲成功走出下行泥沼，應警惕「四大陷阱」。

一、「內卷」陷阱

中國改革開放逾四十年，全方位對外開放，引進外資、先進技術、管理和人才，迅速成為全球最大經濟體之一，成為全球經濟增長「主引擎」。然而，在多重因素共同作用下，全球經濟新冷戰正悄然臨近。

自2018年起，中美之間貿易爭端造成全球化倒退，世界經濟格局裂化顯現。2022年，俄烏衝突再次加劇世界經濟格局裂化，此種裂化在能源、糧食、供應鏈等方面均有體現。

有分析報告指，俄烏衝突發生後，全球經濟新冷戰一觸即發，全球經濟將產生三大發展趨勢。一是俄羅斯將與西方快速脫鈎。二是中美關係持續惡化，主要體現在貿易、意識形態等方面。三是各國間經貿往來正從全球化向區域化發展，相同利益需求國家間的貿易往來加強，不同利益需求國家間的貿易往來減少。

客觀而言，當前中國經濟實力與美國等發達國家相比仍有差距，中國人均GDP僅為發達國家人均GDP1/4左右，且經濟結構和科技水平仍較顯着落後於發達國家。今後二三十年間，中國在經濟實力上仍需繼續追趕，達到年均4%-6%的中高增長速度，否則難以防止或推遲全球新冷戰的到來，亦難以承受新冷戰的衝擊。

經濟新冷戰大語境下，避免掉入經濟「內卷」陷阱至為關鍵。

近期，內地學者溫鐵軍提出的「人民經濟」言論，以及供銷社「重出江湖」，以及中國聯通和騰訊混改，均引發外界對中國市場經濟和對外開放的擔憂，部分人士輿論擔憂計劃經濟或捲土重來。

有分析認為，人民經濟只看重一端，否定市場經濟、外資、開放性經濟、民營企業、全球化等現代元素，本質上是對中共和國家四十多年來實踐成果的理論否定，亦從根本上違背國家治理體系與治理能力的現代化。歷史事實已經證明，人民經濟的時代局限性甚至巨大破壞性，在當前的關鍵歷史時刻，極不利於社會各階層穩定。

這些批評聲音認為，現代經濟是預期經濟、信心經濟，人民經濟思潮的甚囂塵上很可能讓改革開放以來積累的市場、民營和外資信心毀於一旦，容易導致當前本來穩增長壓力極大的實體經濟繼續下行，導致本來風雨飄搖的金融市場繼續大跌。

事實上，中國當前所宣導的「以國內大循環為主體」，亦並非封閉的國內單循環。當今世界，經濟全球化潮流已不可逆轉，任何國家均無法關起門來搞建設，中國亦早已同世界經濟和國際體系深度融合，內外需市場唇齒相依。掉入經濟「內卷」陷阱，將極大破壞改革開放以來中國依靠市場經濟取得的現代化成果，甚至令改革開放以來的努力毀於一旦。

二、泡沫陷阱

中國銀行研究院報告顯示，從70年代末中國開始改革開放以來40多年的時間裡，中國房地產增加值年均增速為17.7%左右，明顯快於同期GDP年均增速（8.3%）。房地產開發投資佔全社會固定資產投資比重由1987年的3.95%上升為2020年的26.83%。

自去年房地產巨頭恒大集團爆雷以來，一直烈火烹油的房地產業進入史無前例的深度調整期。

由於靠房地產引擎拉動經濟增長的舊有「泡沫發展模式」已不可持續，降低中國經濟對房地產的過度依賴，推動新舊動能轉換，在中國經濟產業去房地產化的同時實現可持續發展，已是大勢所趨。

近年來，在房價不斷高企，土地成本不斷提高，利潤率持續下降情況下，內地房企為最大化攫取利潤，採取「高負債+高流轉」的「速成模式」。此模式一方面導致房企為了多拿地、快開發，產生過多債務；一方面縮短工期，降低房屋品質，增加爛尾樓和維權事件。

當前中國樓市進入「深度調整期」，可借勢推動兩大領域變革：一是財政去土地化，推動地方政府逐漸擺脫對土地財政的依賴。二是土地去槓桿化，改變過去預售制下的高速度流轉+高債務密度模式，實現房地產規範化發展。唯有房地產轉型成功，中國高品質發展路徑才有可能實現。

三、債務陷阱

根據IMF數據，2020年中國總體債務GDP佔比達到268.8%，顯著高於新興市場國家平均水平。

數據顯示，中國實體經濟各部門槓桿率在2008年金融危機和2020年新冠疫情期間分別出現過兩次陡峭上升。其中，中國居民部門槓桿率連續多年攀升，目前已經超過德國，達到62%以上的水平。

IMF匡算2021年城投平臺可能形成的隱性債務總量約在50萬億，佔名義GDP比重約為44%，部分高度依賴土地出讓收入的地區土地出讓收入大幅下降，而目前民營房企整體遇到現金流困難，或導致城投與財政風險進一步捆綁。另一方面，中國養老金債務缺口或將顯性化。2022年下半年、2023年和2024年仍是償債高峰期。

中國高槓桿率的背後隱藏三大債務品質問題：居民失衡的債務結構、企業低迷的資本產出效率以及地方政府的隱性債務風險。一般公共預算收入下行的同時疊加土地出讓收入大幅下行，支出壓力較大，債務集中到期。未來債務風險加劇財政緊張，必須未雨綢繆。

四、「一刀切」陷阱

當前，疫情延宕已三年。三年來，中國動態清零防疫目標「不動搖」，令中國在全世界保持感染率和死亡率最低水平。

為確保「動態清零」，部分地方官員在抗疫中層層加碼「一刀切」，諸如：某地出現一例陽性感染者，致使全城靜默；部分地區對來自中高風險地區所在地市的客貨車「一刀切」勸返；貴陽半夜轉運新冠密接隔離者，導致重大車禍慘劇，27人遇難。各類過度防疫措施層出不窮，居民無綠甚至到了寸步難行地步。各地之間以鄰為壑，人員、物資流動成本被急劇抬高。

與過去比較，當前新病毒傳播速度加快、涉及面積更大，此時地方政府如仍追求絕對清零，投入的人力物力成本將較以往高出十餘甚至數十倍。

當前，防控疫情已取得階段性勝利。面對國內外新形勢，當前工作重點應避免掉入「一刀切」陷阱，及時校正疫情防控和經濟社會發展的目標責任治理機制，關注發展經濟、民生保障和社會穩定。

對於「後二十大時代」的中國而言，經濟社會發展目標設定應更為多元：避免疫情失控，保持經濟適度增長及政治社會穩定，可謂缺一不可。唯此，中國經濟才能避免掉入多重「陷阱」，從下行泥沼中安全脫身。

對於「後二十大時代」的中國而言，經濟社會發展目標設定應更為多元：避免疫情失控，保持經濟適度增長及政治社會穩定，可謂缺一不可。有鑑於此，對部門、地方和基層官員的考核上，應從單一目標過渡到多元目標，從軟約束變為硬要求和硬約束，建立起適應多元目標的激勵約束機制和治理機制。唯此，中國經濟才能避免掉入多重「陷阱」，從下行泥沼中安全脫身。