☉文/陈红天 对外经济贸易大学2008年经济学博士

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近期资本市场就宝能系增持万科股权引发的争论，引起了商界甚至经济学界两种思想及观念的碰撞。常识告诉我们：任何投资人，在选择投资方向的时候，需要对被投资企业的行业、盈利能力、可持续发展、负债水平、特别是被投资企业的经营管理团队等因素进行综合评估。也就是说，宝能是认同万科经营团队的。但令人讶异的是，万科的负责人竟然说出宝能的投资是「野蛮人」来敲门。

「野蛮人」一词原出于八十年代美国金融危机期间，是人们对在华尔街「劫持」投资人的不良职业经理人和基金经理的指责。可能有人错误理解为是对投资人、股东或者老板的「指控」了。那么我们来讨论一下在这次事件中究竟谁是「野蛮人」？

一直以来，社会上都广泛认为「万科」的团队是优秀的，他们的企业文化是良好的。本人高度评价万科这些年获得的显著成功，同时一直觉得万科也存在着众多不稳定及风险因素，比如股权相当分散。宝能进来之前，华润持股长期保持在14%左右，而且，华润只作为财务投资人，从不过问万科的经营和管理。投资人有两种：一种是甩手掌柜，英文叫「hand off」，任由经理人操盘，经理人干砸了，投资人把公司一卖了事，经理人误把自己当主人（老板）；另一种是严父，盯着经理人把事情干好，不然的话，并不是我走，而是你滚，英文叫「hand on」。万科的情况显然不属于第一种情况，所以职业经理人长期以「老板」自居，明明不是「老板」而把自己定位为「老板」，这显然是不健康的。一年前，万科团队提出了一个奇怪的「思路」，他们要成立「经理人联盟」来长期控制企业。我们知道，职业经理人是受薪工作的，是管理、经营的团队，不应该由职业经理人反过来选择和控制股东。当你不认同你所服务的企业时，你可以选择离开。我始终相信一个优秀的职业经理人到哪里都是受欢迎的。职业经理人从来都是为股东（投资人）服务并创造价值的。假如万科「经理人联盟」的想法成立，那么各位学者及企业家请思考一下，是不是你的企业也随时可能发生「政变」？我认为，如果职业经理人很喜欢自己服务的企业，唯一正确的方法就是好好工作，把企业经营管理好。

职业经理人如果通过任何方式获得了一定的资本，建立起信任你的股东联盟或投资人联盟（如果一定要说「联盟」的话），也可以让你相对稳定地「控制」和经营这些企业。这也是一种不错的方法，比如香港东亚银行的李国宝先生，他的家族持股量不足5%，却长期控制并管理东亚银行。也有作为企业的创办人，一直获得大股东的高度认同及信任而长期担任企业的管理者，比如阿里巴巴的马云和腾讯的马化腾。阿里巴巴的大股东来自日本，持股达到35%，而腾讯的大股东来自南非，持股量也接近35%，马云、马化腾尽管长期维持10%左右的持股量，但谁都知道，如果不是马云和马化腾，他们的企业也根本就不能成为阿里和腾讯，相信这两家企业的大股东自始到终都没想过「接管」阿里和腾讯。我们熟悉的类似形式的企业还有「华为」及「平安」，华为由所有经营者（持股委员会）持有企业大部份股权，而绝大部份员工都信任任正非。「平安」尽管同样股权分散，但马明哲的威信很高、实干、低调。财务报告显示，任正非及马明哲持股量都没有达到1%，但他们靠超凡的经营本领，长期获得股东或他们的员工（持股委员会）的支持和信任。为什么任正非和马明哲可以如此淡定，而万科的经营团队不可以呢？职业经理人不能够要求投资人完全不过问企业经营和管理状况。换句话说，职业经理人应该让投资人监督及参与他们所投资的企业，这样的企业才是健康的、正常的。

最近不少媒体的评论员把本次事件理解为「万科」与「宝能」之争，这是严重错误的。「万科」是被「争」对象（目标），从来就没有「争」的资格和理由。如果一定要说出争夺两方，那只能是「华润」与「宝能」之争。在文明的商业社会里，商场上的「争」通常是用「钱」来「争」，不应该用「嘴」来「争」，别人投了两百多亿，华润投三百亿不就「争」赢了吗？我还要纠正万科某些职业经理人的一个观念就是，他们认为华润可以提供优质的董事，而宝能不可以。我想告知所有人，优质的董事是通过资本可以选择到的，也就是说，是用钱能选得到的，不信的话，你出年薪10亿，连陈红天、黄文仔这样的人都能给你当董事。

文革前后相当长一段时间，政府喜欢把从事贸易活动的商人说成是「投机倒把」、「炒买炒卖」，其实，低价买进、高价卖出，这本来就是正常贸易。当社会进步之后，人们已经听不到「炒买炒卖」「投机倒把」这个说法了。指责宝能是敌意收购，也是不能成立的，前面说过：投资人看好并投资某企业（目标），无论是什么企业，只要职业经理人心态健康，就应该高兴、应该欢迎，因为你们经营和管理的企业受到了投资人的认可，据本人长期观察的结果，但凡不欢迎投资者或认为投资者是「敌意」的说法，绝大多数都是指责一方心理上的原因。至于投资人以前是否卖过菜，或者放过牛，这全部与被投资企业的职业经理人无关。如果我们一定要关心他们的「身世」和「背景」，只能彰显出卖过菜的投资人更优秀。比如毛泽东曾经放过牛，他当到国家元首，毫无疑问他肯定比封建社会时期通过「继承」得来的「国家最高负责人」更优秀。

在资本市场和企业经营中，我们必须遵守这样一种游戏规则：企业是谁的，就应该谁说话算数或者听谁的，这是常识。企业分红的时候，占20%股权的人分20%的利润，占1%股权的人分1%的利润。如果企业亏损或者严重亏损，甚至是破产，造成的损失也是按比例承担的。职业经理人是受薪工作的，除了绩效工资以外，企业盈亏几乎与职业经理人的收入无关。职业经理人及其团队应该尊重每一个股东（投资人），及时把经营上的重大决策向他们报告，并咨询他们的意见，这才是健康的。职业经理人不喜欢新的股东，或者不喜欢「老板」，我们都知道，他只有一个做法，那就是辞职另谋高就。北方话叫做「滚蛋」，广东话叫「劈炮」。

事件中究竟谁是野蛮人？还是由读者来判断吧。