文/王冠一

美国在2014年底结束量宽（简称QE），2015年加息之声甚嚣尘上，期货市场显示，最快6月之后才加息，这吻合联储局表明今年第一、二次议息都不会考虑加息，理由是经济复苏步伐仍未稳定──就业市场虽然有显著改善，却还需要时间确认，何况通胀率依然偏低，目前仍偏离2%的目标云云。

如意算盘是否打得响

大西洋对岸的欧元区恰恰相反，按现时技术上已陷入通缩，经济不前甚或有迈向衰退之虞的情况来衡量，欧洲央行走非传统的货币政策──量宽，似乎逼在眉睫。尽管德国反对量宽之意甚为坚决，可是在整体经济七痨八伤的环境下，只眼开、只眼闭，也得宽容一下吧，难道「龙头」大哥有此能耐承担一切后果？问题是，撇开央行买主权债是否便能使经济起死回生的疑问，反而市场更关注的是怎样买债、买多少、如何分配等等。假若光买「欧猪」国债（希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙），那么生病大猪如意大利、法国，又该否伸出援手？如果为免承受损失，而只买AAA接近零或负利率的德国国债，从而逼使「息魔」们投进有些微回报的法国或西班牙国债（10年国债孳息分别为0.7%和1.6%），这如意算盘又是否打得响，那么假设要风险自负的各国各自买自己的国债又如何？在财赤日增，捉襟见肘的情况下，钱从何来，实在费煞思量。

另边厢，日本QE印钞亦印个不亦乐乎，安倍三箭齐射，日圆贬值四成，经济表现又如何？刚公布的90万亿财政开支，为历史以来最大手笔。看来是孤注一掷了，看看又能否成为力挽狂澜的范例？

扣好安全带慎防波涛汹涌

财政政策，加上全球第二大经济体系的中国经济有下行压力，定向宽松的货币政策，配合央行的公开市场操作，尽量使经济能在诸多变化下，例如地方政府债务及投资被抑制，房地产开发活动减弱，产能过剩问题仍在，企业融资困难，外围需求疲弱，强人民币影响出口等等的问题冲击下，怎能平稳发展。着实考领导人的智慧了！

美国加息，欧洲量宽，日本不惜背水一战，中国施展浑身解数，家家有本难念的经。在如此不平衡的情况下，加上量宽导致贫富悬殊加剧，各地游行示威、骚乱，此起彼落，显示人民对政府的不满和不信任日益增加。当事情走到一个极端之时，请各位扣上安全带，因为出现变化是必然的。金融市场岂会不波涛汹涌？