☉文/王冠一

自从美国联储局宣布结束量化宽松（QE) 政策，由去年初每月减少买债100亿美元后，美元跌势放缓之余，更积极部署反扑，美汇指数终于在7月底向上突破81.30后便平步青云，短短五个月直指95，升势幅度之大和速度之快，实在令人咋舌！

美元上升各国争相贬值自救

美元上升，首当其冲的便是各种商品价格急跌，加上中国经济下行迹象明显，导致依赖商品出口的国家经济增长急剧放缓，如何自救？唯有争相将本土货币贬值来提高出口竞争力之同时，减息利诱投资及消费乃不可或缺之板斧。

巧合的是，以美国为首的西方国家，因乌克兰事件制裁俄罗斯，要令这只「北极熊」俯首称臣，除鼓励页岩油的开采和增加产出之外，更联同中东盟友沙特来招双剑合璧，美国页岩油产出直逼每日900万桶（成为继俄罗斯及沙特之后的全球第三大产油国），沙特则扬言石油输出国组织（OPEC)不会减产来支持油价，如此这般，原油价格在短短半年间急挫超过五成，最低每桶跌至43.58美元，「北极熊」当然受重创，可是油组成员部份已怨声载道，美国页岩油商大部份因生产成本远高于市场价而停产，可有食砒霜杜老虎之味儿？

政治之间的角力，引致全球消费物价指数（CPI）徐徐滑落，有些国家甚或面临通缩威胁。国民面对通缩，哪肯消费？何况经济不济、工资不前，倒不如积谷防饥，所以连撇除能源及食品的核心通胀数字亦跟随滑落，决策者哪有不心急如焚之理？

汇率战减息战仍没完没了？

君不见甫踏入2015年，多国减息之声此起彼伏，1月中，中国突然宣布减息，瑞士放弃1.2瑞郎兑1欧元上限并削存款利率至负0.75厘；秘鲁和印度亦同时分别减息至3.25厘和7.75厘。加拿大在1月21日减息，同日英伦银行货币政策委员会放弃加息主张。更狼狈的是丹麦，由1月19日至2月5日四度减息，存款利率由负0.2厘降至0.75厘。俄罗斯亦不甘后人，由早前大幅加息托卢布，也按捺不住在1月30日减息2厘。澳洲于2月3日终于将利率减至2.25厘的纪录新低，更明示暗示仍有减息空间。

那么这场汇率战、减息战是否合乎常理？究竟何时才会完结？

供应过剩、需求不足，低增长甚至衰退、低通胀甚或通缩，压汇率、降息率，怎不合常理？

要完结嘛，看来仍没完没了！